El auge del crédito privado, la financiación concedida fuera del sistema tradicional y una de las principales actividades de la denominada banca en la sombra, ha empezado a inquietar al mercado tras algunos escándalos -denominados «cucarachas» o «medusas»- que recuerdan al inicio de la gran crisis financiera.
En 2008, empezaron los primeros problemas de liquidez en algunas entidades, el precio del petróleo se disparó de los 70 a los 140 dólares y los bancos centrales subieron los tipos de interés. Todo ello anticipaba un deterioro más amplio del sistema.
Según el banco suizo UBS, en 2026 podría haber un 15% de tasas de impago en las empresas de crédito privado, el triple de lo que ocurrió en los bancos en 2008, aunque la entidad identifica que la mayor fuente de riesgo está en prestar a fondos intermediarios que luego conceden los créditos finales.
En el contexto actual, el repunte de los precios energéticos, la previsión de tipos de interés más altos y las primeras dificultades en determinados vehículos de crédito privado han reavivado las comparaciones con la gran crisis financiera.
Sin embargo, expertos consultados por EFE aseguran que la situación dista de 2008, ya que no existe un riesgo para el conjunto del sistema como ocurrió con las hipotecas, al tratarse de un mercado de menor tamaño y con un impacto potencial más limitado, según explica el director de Análisis de Renta Variable de Singular Bank, Nicolás López.
En la misma línea, el analista de XTB Manuel Pinto señala que el sistema financiero actual está mejor preparado que en 2008.
“Es más sólido y los bancos están más capitalizados y cuentan con regulaciones más estrictas, lo que reduce el riesgo de un colapso inmediato o de carácter sistémico”, asegura.
Las dudas sobre el crédito privado se han intensificado en las últimas semanas después de que gigantes como Blackstone, BlackRock, Morgan Stanley, Ares o Apollo hayan limitado las retiradas de fondos de crédito a sus inversores después de recibir una avalancha de solicitudes de reembolso.
Pese a que los límites a las retiradas son prácticas habituales en este tipo de gestoras de fondos, esta situación ha aumentado el temor a que se extienda al resto del sistema financiero y, por tanto, a la economía en general.
A ello se unió la quiebra de la firma británica de crédito privado Market Financial Solutions (MFS), que se dedicaba a ser intermediario hipotecario y que salpicó a varias entidades acreedoras, entre ellas, el Banco Santander, con una exposición crediticia cercana a los 200 millones de libras, cerca de 230 millones de euros.
Además, la bancarrota de otras firmas como Tricolor -dedicada a la financiación de coches a clientes con escasos recursos- y First Brands -proporcionaba liquidez a las empresas a cambio de la venta de sus ingresos futuros- llevó al consejero delegado de JP Morgan, Jamie Dimon, a advertir en 2025 de que estaban apareciendo «cucarachas» en la economía y que «cuando ves una es que hay más».
La presidenta del Banco Santander, Ana Botín, prefirió referirse a estos casos como «medusas»: no impiden seguir nadando, pero «hay que ser muy cuidadosos» con ellas.
Según López, más que un riesgo generalizado como el que sugieren términos como “cucarachas” o “medusas”, lo que podría producirse es la aparición de pérdidas puntuales en determinados fondos o entidades, pero en cualquier caso, serían episodios aislados.
Los analistas apuntan que las empresas de software son de las más expuestas a la posible crisis del crédito privado. Una industria que además está sujeta a incertidumbres adicionales por el impacto de la inteligencia artificial.
Esta tensión también se ha trasladado a los mercados bursátiles, donde compañías con fondos de crédito privado como Blackstone o BlackRock han registrado caídas relevantes en las últimas semanas.
No obstante, López subraya que el peso de estas firmas en el sector financiero cotizado es reducido, en torno al 5%, por lo que su corrección no supone un riesgo significativo para el mercado en su conjunto.